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當(dāng)7萬人在短短數(shù)小時(shí)內(nèi)為一張500萬美元的“移民金卡”排隊(duì)時(shí)，特朗普政府激進(jìn)的移民投資計(jì)劃似乎正在成為現(xiàn)實(shí)。據(jù)報(bào)道，美國商務(wù)部長盧特尼克透露，上周啟動(dòng)的“特朗普卡”官方網(wǎng)站trumpcard.gov已吸引近7萬人注冊排隊(duì)。6月16日上午，內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示等待名單上有67,697人，一小時(shí)后這個(gè)數(shù)字就躍升至68,703人。盧特尼克表示，“這張卡將用黃金制成，它會很漂亮。”他強(qiáng)調(diào)特朗普“深度關(guān)注”卡片的外觀和手感，認(rèn)為既然投資者要為美國投資，就應(yīng)該得到“美觀的東西”。我們此前文章指出，據(jù)特朗普稱，這種“金卡”不會直接給予購買者美國公民身份，因此不需要通過美國國會，但將賦予同“綠卡”一樣的權(quán)利，是“獲取美國公民身份的給力路徑”。特朗普曾表示，只要賣出1000萬張“金卡”，美國就能賺到50萬億美元，就能以此還清美國的債務(wù)。萬億美元的宏大計(jì)劃據(jù)知情人士透露，美國商務(wù)部計(jì)劃在夏季發(fā)放數(shù)萬張“特朗普卡”。盧特尼克聲稱，發(fā)放20萬張簽證將為財(cái)政部帶來1萬億美元收入。這個(gè)簽證計(jì)劃的初始構(gòu)想來自億萬富翁、特朗普捐助者John Paulson，目的是為美國籌集收入并幫助償還36萬億美元債務(wù)。值得注意的是，盧特尼克已將“特朗普卡”推銷融入其外交活動(dòng)。今年5月，他隨總統(tǒng)訪問沙特阿拉伯、卡塔爾和阿聯(lián)酋，與外國政要的對話都以特朗普卡推銷結(jié)尾。盧特尼克坦言：“每當(dāng)我與國際高管會面時(shí)，我總是向他們介紹并推銷，我忍不住這樣做。”另外，特朗普卡的500萬美元門檻遠(yuǎn)超現(xiàn)有的EB-5投資移民項(xiàng)目。EB-5項(xiàng)目由國會于1990年創(chuàng)立，最低投資額為180萬美元。根據(jù)美國投資協(xié)會Invest In the USA的數(shù)據(jù)，去年約有1.4萬張此類簽證獲批。盧特尼克正在推動(dòng)新計(jì)劃取代EB-5簽證，并計(jì)劃在幾個(gè)月內(nèi)加速創(chuàng)建一個(gè)規(guī)模更大的項(xiàng)目。關(guān)鍵細(xì)節(jié)仍待敲定盡管市場反應(yīng)熱烈，但是關(guān)鍵細(xì)節(jié)仍待敲定。據(jù)介紹，白宮尚未確定特朗普卡持有者的特殊稅收結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，申請人審查預(yù)計(jì)將由國土安全部、國務(wù)院和商務(wù)部負(fù)責(zé)，但特朗普尚未決定是否排除特定國家的公民申請。美國目前已禁止十幾個(gè)國家的公民入境，據(jù)報(bào)道正考慮增加更多國家。意大利億萬富翁、穩(wěn)定幣Tether首席執(zhí)行官Paolo Ardoino今年4月曾表示，此類簽證的成功取決于其提供的稅收待遇。這位與盧特尼克前公司Cantor Fitzgerald在加密貨幣領(lǐng)域有合作的高管指出，美國人“無論走到哪里，都必須在美國納稅”，這是個(gè)“問題”。

中辦、國辦印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步保障和改善民生著力解決群眾急難愁盼的意見》（下稱《意見》）于6月9日對外公布，《意見》提出要增強(qiáng)社會保障公平性、提高基本公共服務(wù)均衡性、擴(kuò)大基礎(chǔ)民生服務(wù)普惠性、提升多樣化社會服務(wù)可及性等。《意見》中諸多條款切中大眾的“急難愁盼”，因此也獲得廣泛的關(guān)注。比如，《意見》提及“對符合條件的高校畢業(yè)生、就業(yè)困難人員等予以社會保險(xiǎn)補(bǔ)貼”“完善最低工資標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整機(jī)制，合理提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)”“推行由常住地提供基本公共服務(wù)”“用5年左右時(shí)間，逐步實(shí)現(xiàn)義務(wù)教育學(xué)校標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)全覆蓋”等。《意見》的出臺具有深遠(yuǎn)的意義。一方面民生是人們的幸福之基，《意見》的出臺和有效落地?zé)o疑能夠進(jìn)一步提升人們的獲得感和幸福感。另一方面，立足中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況，及時(shí)有效解決群眾的“急難愁盼”問題，也將為中國經(jīng)濟(jì)筑牢增長之基。中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)之一是內(nèi)需不足。從短期看，《意見》多處提及了加強(qiáng)對低收入人群幫扶的措施，例如“實(shí)施農(nóng)村低收入人口開發(fā)式幫扶提能增收行動(dòng)”“加大以工代賑實(shí)施力度，優(yōu)先吸納帶動(dòng)低收入人口就地就近就業(yè)增收”等。客觀而言，低收入人群的收入提升將會釋放更強(qiáng)的消費(fèi)動(dòng)力。加強(qiáng)對低收入人群的幫扶力度，能夠更有效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需市場，為經(jīng)濟(jì)增長注入新的活力。從中期來看，《意見》的推進(jìn)方向之一是增強(qiáng)社會保障公平性。《意見》明確提出要“有效擴(kuò)大社會保障覆蓋面”，并推動(dòng)教育的擴(kuò)優(yōu)提質(zhì)和優(yōu)質(zhì)醫(yī)療衛(wèi)生資源共享，同時(shí)加強(qiáng)“一老一小”的普惠服務(wù)等。這些政策能夠解決人們的后顧之憂，提升人們的安全感，從而有效改變?nèi)藗冊趦π睢⑾M(fèi)、投資方面的資金配置，讓人們更有底氣消費(fèi)和投資——當(dāng)人們不再為養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育等問題過度擔(dān)憂時(shí)，他們將更愿意將收入用于提升生活品質(zhì)、參與文化娛樂活動(dòng)或進(jìn)行投資。從長期來看，《意見》多處提及要“提升多樣化社會服務(wù)可及性”，例如支持養(yǎng)老、托育、家政、助餐、助殘等普惠社會服務(wù)進(jìn)社區(qū)，支持有條件的博物館、圖書館、美術(shù)館等文化場館夜間開放等。這些措施不僅豐富了社會服務(wù)，便利了人們的生活，同時(shí)也將釋放巨大的市場空間。與半導(dǎo)體、人工智能等普通人難以參與的行業(yè)不同，這些行業(yè)大部分是普羅大眾能夠參與的行業(yè)，同時(shí)也有很強(qiáng)的人力需求，它們的繁榮將帶來大量的就業(yè)、創(chuàng)業(yè)機(jī)會，為千家萬戶拓寬致富路徑。例如，隨著養(yǎng)老服務(wù)市場的不斷發(fā)展，將催生出更多專業(yè)的養(yǎng)老護(hù)理機(jī)構(gòu)、老年康復(fù)中心等，為相關(guān)專業(yè)人才提供就業(yè)崗位，也為有志者提供了創(chuàng)業(yè)的新機(jī)遇。要解決群眾的“急難愁盼”問題，無疑需要財(cái)政的傾斜式投入。《意見》也明確提出要“提高預(yù)算內(nèi)投資支持社會事業(yè)比重”。如果我們理解解決民生問題對當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)的重要性，我們就應(yīng)該樹立這樣的理念：解決群眾“急難愁盼”問題的財(cái)政投入不僅是一種“成本”，更是一種面向高質(zhì)量發(fā)展的“投資”。正如2025年《政府工作報(bào)告》中所強(qiáng)調(diào)的，是“投資于人”。總之，《意見》的發(fā)布和實(shí)施，是當(dāng)前中國社會發(fā)展的重要舉措。它不僅回應(yīng)了人民群眾的期待，也為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展提供了有力支撐。解民生之急，既是社會公平的體現(xiàn)，也是穩(wěn)增長之基。讓我們期待在政策的引領(lǐng)下，民生更加美好，經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)定，社會更加和諧。

這兩年AI的發(fā)展實(shí)在太快了，但直到最近，AI仍被關(guān)在數(shù)字世界的籠子里。它能思考、能創(chuàng)造，卻無法觸碰和調(diào)動(dòng)我們物理世界的價(jià)值。而今天要介紹的穩(wěn)定幣，能夠把AI接入全球的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)，一場AI“執(zhí)行力”的進(jìn)化，正在悄然發(fā)生。一、穩(wěn)定幣：打通數(shù)字世界與物理世界的價(jià)值流通近期，香港金管局制定了《穩(wěn)定幣條例》，旨在鞏固香港國際金融中心的地位，目前已吸引京東、螞蟻國際等企業(yè)在香港布局相關(guān)業(yè)務(wù)。美國近期通過的《GENIUS法案》允許聯(lián)邦或州監(jiān)管的銀行子公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行穩(wěn)定幣。隨著監(jiān)管框架的完善，預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣市場規(guī)模或從2025年的2000億美元增至2030年的2萬億美元。備受矚目的穩(wěn)定幣到底是什么？簡單來說，它是一種特殊的加密貨幣，其價(jià)值與現(xiàn)實(shí)世界的某種穩(wěn)定資產(chǎn)進(jìn)行1:1錨定。它的誕生，本來是為了解決比特幣、以太坊等主流加密貨幣價(jià)格劇烈波動(dòng)的痛點(diǎn)，為動(dòng)蕩的數(shù)字資產(chǎn)市場提供一個(gè)“價(jià)值避風(fēng)港”和可靠的交易媒介。但穩(wěn)定幣的敘事在過去一兩年里發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。它不再僅僅是“炒幣者的工具”，而是憑借其結(jié)合了傳統(tǒng)美元的“穩(wěn)定”與區(qū)塊鏈技術(shù)的“高效”的獨(dú)特優(yōu)勢，大舉“出圈”。從服務(wù)于企業(yè)跨境支付，到為全球自由職業(yè)者發(fā)放薪酬，再到成為新興市場用戶對抗本幣通脹的價(jià)值儲藏手段，穩(wěn)定幣的真實(shí)用例正在爆炸式增長。二、零號場景：AI代理，自動(dòng)化經(jīng)濟(jì)的“工蜂”如果說AGI是未來的“蜂后”，那么如今的AI智能體就是第一批“工蜂”。它們被設(shè)計(jì)用來執(zhí)行特定任務(wù)，而穩(wěn)定幣則成了它們的“花蜜”——一種通用的、高效的能量交換媒介。自動(dòng)化全球薪酬過去，一家硅谷公司要向一位在尼日利亞的合同工支付薪酬，需要經(jīng)歷銀行間的層層審批、高昂的電匯費(fèi)和數(shù)個(gè)工作日的等待。如今，像Deel或Rise這樣的全球薪酬平臺，已經(jīng)可以做到：公司的人力AI智能體在驗(yàn)證完這位合同工通過GitHub提交的代碼后，自動(dòng)觸發(fā)一個(gè)支付指令，一筆USDC在幾秒鐘內(nèi)就從公司的數(shù)字錢包到達(dá)了員工的錢包，手續(xù)費(fèi)不到一美元。員工可即刻兌換成本地貨幣。這個(gè)場景的革命性在于，“信任”的載體從人力部門的審批表格，變成了AI對代碼庫的自動(dòng)驗(yàn)證。支付的執(zhí)行者從銀行柜員，變成了無人干預(yù)的智能合約。三、履約即支付：重寫萬億供應(yīng)鏈金融供應(yīng)鏈金融是一個(gè)價(jià)值數(shù)萬億美元的市場，但其核心痛點(diǎn)幾百年來從未改變：信息不透明和信用傳遞遲緩。賬期，這個(gè)讓無數(shù)中小供應(yīng)商備受煎熬的詞，本質(zhì)上就是一種低效的信用妥協(xié)。現(xiàn)在，想象一個(gè)“活”的采購訂單：1. AI物聯(lián)網(wǎng)驗(yàn)證員:一批需要冷藏運(yùn)輸?shù)囊呙纾瑥某鰪S開始，其包裝箱上的IoT傳感器就實(shí)時(shí)向區(qū)塊鏈上傳輸溫度和位置數(shù)據(jù)。一個(gè)AI智能體持續(xù)監(jiān)控這些數(shù)據(jù)流。2. “活”的智能合約：這份采購訂單不再是一張紙或PDF，而是一段代碼。其中的支付條款被設(shè)定為：“當(dāng)且僅當(dāng)AI智能體驗(yàn)證員確認(rèn)此批貨物在全程溫度合規(guī)的情況下，完好運(yùn)抵目的地倉庫時(shí)，立即將合同總額的90%以USDC自動(dòng)支付給供應(yīng)商。”這個(gè)模式被稱為“履約即支付”。它將支付的依據(jù)從“收到發(fā)票后30天”，變成了“物理事實(shí)被AI智能體驗(yàn)證的那一刻”。這不僅將供應(yīng)商的現(xiàn)金流周期從數(shù)月壓縮到數(shù)秒，更將商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)從“對方是否會賴賬”的信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)變成了“貨物是否會損壞”的操作風(fēng)險(xiǎn)——后者顯然更容易通過技術(shù)手段管理。四、生成式AI的“版稅難題”：微支付的優(yōu)雅解法生成式AI的崛起帶來了一個(gè)棘手的版權(quán)問題：當(dāng)我們用Sora生成一段視頻時(shí)，其風(fēng)格可能借鑒了導(dǎo)演韋斯·安德森，鏡頭語言可能學(xué)習(xí)了攝影師羅杰·狄金斯，而背景音樂的靈感又來自漢斯·季默。我們該如何向這些“幕后功臣”致敬并給予公平回報(bào)？傳統(tǒng)的版稅系統(tǒng)對此束手無策，但AI與穩(wěn)定幣的組合提供了一種優(yōu)雅的解法：AI內(nèi)容溯源與貢獻(xiàn)度評估：未來的AI模型在生成內(nèi)容的同時(shí)，可以生成一份“貢獻(xiàn)度報(bào)告”，用算法量化出每一個(gè)對結(jié)果產(chǎn)生影響的數(shù)據(jù)源的貢獻(xiàn)權(quán)重。穩(wěn)定幣實(shí)時(shí)微版稅：用戶為這次生成支付了1美元。智能合約會依據(jù)這份報(bào)告，在瞬間將這1美元按權(quán)重分割成成百上千份，以穩(wěn)定幣的形式，向所有原始創(chuàng)作者的地址進(jìn)行微支付。每個(gè)創(chuàng)作者可能只收到$0.001，但這套機(jī)制確保了“每一次使用都有回報(bào)”。Coinbase等公司正在探索的協(xié)議，正是為了支撐這種由AI驅(qū)動(dòng)的高頻、自動(dòng)化微交易經(jīng)濟(jì)。這為“數(shù)據(jù)投喂者”創(chuàng)造了全新的被動(dòng)收入模式，也從根本上解決了AI的“創(chuàng)作原罪”問題。五、“健康即挖礦”：重塑千億保險(xiǎn)業(yè)傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)是一個(gè)基于歷史大數(shù)法則的“風(fēng)險(xiǎn)對賭”游戲。保險(xiǎn)公司賭你不會出事，你則為可能發(fā)生的意外支付保費(fèi)。這種模式本質(zhì)上是“事后賠付”，缺乏“事前激勵(lì)”。一個(gè)更智能的模式正在浮現(xiàn)：動(dòng)態(tài)健康保險(xiǎn)，你授權(quán)保險(xiǎn)公司的AI讀取你智能手表上的健康數(shù)據(jù)。當(dāng)你連續(xù)一周完成每日萬步目標(biāo)，AI會判定你的健康風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，智能合約會自動(dòng)將你本日保費(fèi)的20%以穩(wěn)定幣“返現(xiàn)”到你的錢包，作為“健康獎(jiǎng)勵(lì)”。反之，若你連續(xù)熬夜、久坐不動(dòng)，次日的保費(fèi)可能會微幅上調(diào)。在這種模式下，健康行為本身成了一種“挖礦”。你的保費(fèi)不再是固定的月費(fèi)，而是與你行為動(dòng)態(tài)掛鉤的“數(shù)據(jù)流”。像DAVID Protocol這樣的去中心化保險(xiǎn)項(xiàng)目，正在探索如何利用AI和智能合約實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化的核保與理賠。保險(xiǎn)公司的角色也從一個(gè)消極的賠付方，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)積極的“健康合伙人”，它有經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)來投資你的健康，幫你活得更久、更好。六、硬幣的另一面：風(fēng)險(xiǎn)與“無形枷鎖”在擁抱這個(gè)高效、自動(dòng)化的未來之前，我們必須直視硬幣的另一面。技術(shù)的光芒越是耀眼，其背后的陰影也越是深邃。穩(wěn)定幣的“脫鉤”幽靈：并非所有穩(wěn)定幣都如其名般“穩(wěn)定”。2022年，算法穩(wěn)定幣Terra/LUNA的崩盤在幾天內(nèi)蒸發(fā)了400億美元市值，就是一個(gè)慘痛的教訓(xùn)。將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的“血液”完全押注在某種單一的、未經(jīng)受極端壓力測試的穩(wěn)定幣上，無異于在沙灘上建大樓。智能合約的“致命漏洞”：代碼即法律，也意味著“代碼漏洞即災(zāi)難”。2016年，The DAO項(xiàng)目因智能合約漏洞被盜走360萬ETH，直接導(dǎo)致了以太坊的硬分叉。當(dāng)AI代理控制著數(shù)以億計(jì)的資金時(shí)，一個(gè)微小的代碼缺陷就可能引發(fā)系統(tǒng)性崩潰。中心化的“無形枷鎖”：即便是像USDC這樣比較合規(guī)的穩(wěn)定幣，也存在中心化風(fēng)險(xiǎn)。其發(fā)行方Circle有能力根據(jù)執(zhí)法部門的要求，將任何地址上的資產(chǎn)列入黑名單并進(jìn)行凍結(jié)。這意味著，當(dāng)AI代理的錢包被“拔掉電源”時(shí)，所謂的“自主性”便成了一句空談。AI決策的“黑箱”困境：如果一個(gè)AI風(fēng)控模型，因?yàn)闊o法解釋的內(nèi)部權(quán)重調(diào)整，突然決定清算一個(gè)大型基金的頭寸，并自動(dòng)執(zhí)行了交易，誰來為結(jié)果負(fù)責(zé)？當(dāng)AI的決策過程對人類來說是一個(gè)無法審計(jì)的“黑箱”時(shí)，我們?nèi)绾未_保其公平性，又如何進(jìn)行有效的監(jiān)管？七、當(dāng)“價(jià)值”遇到“智能”回顧歷史，紙幣的誕生，讓價(jià)值得以在物理世界自由流動(dòng)，從而催生了更加繁榮的商業(yè)和貿(mào)易。現(xiàn)在，穩(wěn)定幣正在成為第一種真正意義上的“數(shù)字紙幣”。在它誕生之前，我們所謂的“電子財(cái)富”都只是銀行或支付機(jī)構(gòu)服務(wù)器上的一個(gè)記賬數(shù)字。你對這筆錢擁有“使用權(quán)”，但并非絕對的“所有權(quán)”。轉(zhuǎn)賬需要許可，提現(xiàn)有額度，賬戶可能被凍結(jié)。它更像一張銀行卡，而非你錢包里那張可以自由支配的鈔票。而穩(wěn)定幣，第一次在數(shù)字世界里復(fù)刻了紙幣的靈魂。當(dāng)它存放在你的加密錢包里時(shí)，它帶來了前所未有的三樣?xùn)|西：1. 更強(qiáng)的隱私性：就像用現(xiàn)金交易一樣，你不需要向任何人暴露你的身份信息。2. 更徹底的所有權(quán)：掌握私鑰就意味著掌握資產(chǎn)，沒有中間機(jī)構(gòu)可以輕易剝奪或凍結(jié)。3. 點(diǎn)對點(diǎn)的即時(shí)交付：價(jià)值的轉(zhuǎn)移，從“請求清算”變回了像遞出一張鈔票般簡單直接的“交付”。但它又是對物理紙幣的顛覆性超越。它是一種可被編程的紙幣。一張百元大鈔無法理解“當(dāng)貨物送達(dá)時(shí)才將我交出去”的指令，但封裝在智能合約里的穩(wěn)定幣可以。現(xiàn)在，請將這兩個(gè)概念結(jié)合起來：我們創(chuàng)造了一種可編程的、擁有絕對所有權(quán)的數(shù)字紙幣。然后，我們把裝滿這種“錢”的錢包，交到了AI手中。一場經(jīng)濟(jì)范式的深層變革，才真正由此開始。AI不再僅僅是分析師或顧問，它變成了手握現(xiàn)金、能夠自主執(zhí)行交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。這引出了一些比技術(shù)本身更深刻、更具未來感的問題：1. 當(dāng)成千上萬的AI代理，開始在數(shù)字世界里用“數(shù)字紙幣”進(jìn)行著人類無法追蹤的高頻交易時(shí)，我們傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否還有意義？一個(gè)由機(jī)器主導(dǎo)的、在銀行體系之外流轉(zhuǎn)的“現(xiàn)金經(jīng)濟(jì)”，將如何影響全球的宏觀調(diào)控？2. 我們?nèi)绾伪O(jiān)管一個(gè)由無數(shù)AI控制的“數(shù)字現(xiàn)金”網(wǎng)絡(luò)？當(dāng)交易的雙方都是匿名的AI，且交易規(guī)則被寫死在代碼中時(shí)，我們現(xiàn)有的、基于“賬戶主體”的金融監(jiān)管框架是否會徹底失效？3. 當(dāng)一個(gè)人可以通過向AI“投喂”自己的數(shù)據(jù)、創(chuàng)意或完成微小任務(wù)，就能實(shí)時(shí)獲得“數(shù)字紙幣”的報(bào)酬時(shí)，這是否會徹底改變“工作”的定義？我們與AI的關(guān)系，是否會從“人使用工具”，演變?yōu)橐环N全新的、以“數(shù)字現(xiàn)金流”為基礎(chǔ)的人機(jī)共生關(guān)系？AI有了“錢包”，裝進(jìn)去的不是簡單的電子貨幣，而是第一代“智能數(shù)字現(xiàn)金”。這不僅是技術(shù)的進(jìn)化，更是權(quán)力、財(cái)富與價(jià)值在全球范圍內(nèi)的一次重新分配。我們，準(zhǔn)備好了嗎？

參議院踩剎車，特朗普“資本稅”遭削減延期，華爾街憂慮暫緩。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一晚，參議院共和黨人發(fā)布的稅改法案版本顯示，備受爭議的“大漂亮”法案第899條“資本稅”條款的正式實(shí)施時(shí)間將被推遲至2027年，針對日歷年申報(bào)者的稅率上限從眾議院版本的20%降至15%，每年遞增5個(gè)百分點(diǎn)。華爾街見聞此前提及，這項(xiàng)條款出現(xiàn)在美國眾議院通過的《大漂亮法案》稅收與支出議案中，擬對目標(biāo)國家投資者在美國的被動(dòng)收入征收遞增式懲罰稅，每年遞增5個(gè)百分點(diǎn)，最高可達(dá)法定稅率基礎(chǔ)的20個(gè)百分點(diǎn)，旨在對那些被美國存在“歧視性”稅收政策的國家公司和投資者征收額外稅負(fù)。據(jù)媒體此前測算，該條款預(yù)計(jì)十年內(nèi)能籌集1160億美元，為特朗普龐大的稅收和支出計(jì)劃提供資金。一、華爾街擔(dān)憂資本市場武器化不過，盡管市場反應(yīng)目前尚算平靜，標(biāo)普500指數(shù)距離2月的歷史高點(diǎn)不遠(yuǎn)，外國投資者也未見明顯撤離美國債券市場，但華爾街的擔(dān)憂正迅速發(fā)酵。一些投資者直言，這條第899條款的潛在后果可能遠(yuǎn)超預(yù)期。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這相當(dāng)于將美國資本市場武器化。德意志銀行外匯研究主管George Saravelos在一份報(bào)告中尖銳指出，這一稅項(xiàng)“挑戰(zhàn)了美國資本市場的開放本質(zhì)，明確將對外國持有美國資產(chǎn)的稅收作為杠桿，以推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”。摩根大通的策略師警告，這一稅項(xiàng)可能對高股息股票構(gòu)成壓力，同時(shí)加劇“投資者持有美元資產(chǎn)意愿的持續(xù)擔(dān)憂”。二、具體適用范圍尚不明確，財(cái)長貝森特堅(jiān)定支持市場不安的另一大源頭在于899條款的具體適用范圍尚不明朗。非美國持有者對美國國債的利息收入目前享有所謂的“組合利息豁免”，不受美國稅收管轄。但眾議院版本的條款中并未明確提及這一豁免，僅在一份相關(guān)報(bào)告的腳注中表示“不適用于組合利息”，而參議院版本則明確豁免了組合利息。這種模糊性令部分債券持有人感到不安，他們擔(dān)憂未來政策執(zhí)行中的不確定性可能波及美債這一全球最安全的資產(chǎn)類別。財(cái)政部長貝森特為該提案進(jìn)行了辯護(hù)，他在國會作證時(shí)表示，其目的是防止外國通過數(shù)千億美元的額外稅收“榨干”美國跨國公司。共和黨眾議員Ron Estes同樣為該稅種辯護(hù)，稱該條款僅是為了應(yīng)對外國“掠奪我們稅基”的不公平征稅行為。參議院的讓步凸顯了在保護(hù)美國企業(yè)利益與維護(hù)美國作為全球金融中心開放性之間尋求平衡的復(fù)雜性。這場博弈的最終結(jié)果，將決定美國是否會為了短期的稅收報(bào)復(fù)而冒險(xiǎn)損害其金融市場的長期吸引力。

隨著以色列和伊朗爆發(fā)沖突，外界對霍爾木茲海峽這一全球能源命脈的安全再度產(chǎn)生擔(dān)憂。在以色列襲擊伊朗之后，伊朗官員已暗示可能關(guān)閉霍爾木茲海峽，這一言論一度引發(fā)國際原油價(jià)格飆升。為什么霍爾木茲海峽對全球能源市場至關(guān)重要？霍爾木茲海峽是連接波斯灣和印度洋的海峽，亦是唯一一個(gè)進(jìn)入波斯灣的水道。這條狹窄的水道在最窄處僅有29海里寬，卻承載了近三分之一的全球海運(yùn)原油運(yùn)輸量以及五分之一的全球液化天然氣（LNG）運(yùn)輸量。美國能源信息署（EIA）將其稱為“全球最重要的石油咽喉要道”。據(jù)國際能源署（IEA）統(tǒng)計(jì)，2023年每天約有2000萬桶原油及成品油通過霍爾木茲海峽，占全球石油貿(mào)易總量的近30%。其中約70%的運(yùn)輸量流向亞洲市場，最大買家包括印度和日本等國。盡管存在替代的管道運(yùn)輸方案，但能力有限。IEA估計(jì)，目前通過陸路改道的石油運(yùn)輸能力僅為420萬桶/日，例如沙特的“東西管道”（通往紅海），以及阿聯(lián)酋的“阿布扎比原油管道”（通往富查伊拉）。這些替代路線的運(yùn)輸能力僅占海峽正常運(yùn)輸量的約四分之一。LNG市場對霍爾木茲海峽的依賴甚至更高。全球第二大LNG出口國卡塔爾以及阿聯(lián)酋的所有出口都必須通過該海峽。IEA表示，2023年前10個(gè)月，通過海峽運(yùn)輸?shù)腖NG總量為900億立方米，占全球LNG貿(mào)易的20%。由于卡塔爾和阿聯(lián)酋的LNG出口幾乎沒有可行的替代航線，任何航運(yùn)中斷都將嚴(yán)重收緊全球供應(yīng)。約80%的LNG出口前往亞洲，歐洲則接收約20%，這意味著在緊張市場中，這種中斷將進(jìn)一步加劇地區(qū)間的競爭。如果霍爾木茲海峽被封鎖，油價(jià)會漲到多高？雖然伊朗全面封鎖霍爾木茲海峽仍被視為低概率事件，但分析師普遍認(rèn)為，僅僅是這一威脅的存在，就足以為能源市場帶來強(qiáng)烈波動(dòng)。高盛警告稱，在極端風(fēng)險(xiǎn)情境下，如果霍爾木茲海峽遭遇長期封鎖，國際油價(jià)可能大幅飆升至每桶100美元以上。該銀行估計(jì)，伊朗目前原油日產(chǎn)量約為360萬桶，冷凝油日產(chǎn)量約為80萬桶，今年以來海運(yùn)出口平均為210萬桶/日。荷蘭國際集團(tuán)（ING）大宗商品策略主管Warren Patterson表示，考慮到最新局勢，市場已開始計(jì)入更高的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。Patterson指出，即使只是伊朗石油出口受擾，也足以顛覆市場此前預(yù)期的原油供應(yīng)過剩，布倫特原油價(jià)格可能因此升至每桶80美元。他警告稱，更嚴(yán)重的情景——如霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻——其影響可能要深遠(yuǎn)得多。“全球近三分之一的海運(yùn)石油通過這一咽喉要道，”Patterson表示。“若這些運(yùn)輸出現(xiàn)重大中斷，油價(jià)可能飆升至每桶120美元，尤其是因?yàn)闅W佩克大多數(shù)備用產(chǎn)能位于波斯灣地區(qū)，在該情境下將難以動(dòng)用。”他補(bǔ)充說：“局勢升級也將影響歐洲天然氣市場。”