本文來自：華爾街見聞，作者：李笑寅，原文標題：《最敏感的“資本稅”怎么變？美國參議院對“大漂亮”法案第899條款修改：推遲和降低上限》

參議院踩剎車，特朗普“資本稅”遭削減延期，華爾街憂慮暫緩。

當地時間周一晚，參議院共和黨人發布的稅改法案版本顯示，備受爭議的“大漂亮”法案第899條“資本稅”條款的正式實施時間將被推遲至2027年，針對日歷年申報者的稅率上限從眾議院版本的20%降至15%，每年遞增5個百分點。

華爾街見聞此前提及，這項條款出現在美國眾議院通過的《大漂亮法案》稅收與支出議案中，擬對目標國家投資者在美國的被動收入（如利息和股息）征收遞增式懲罰稅，每年遞增5個百分點，最高可達法定稅率基礎的20個百分點，旨在對那些被美國存在“歧視性”稅收政策的國家公司和投資者征收額外稅負。

據媒體此前測算，該條款預計十年內能籌集1160億美元，為特朗普龐大的稅收和支出計劃提供資金。

一、華爾街擔憂資本市場武器化

不過，盡管市場反應目前尚算平靜，標普500指數距離2月的歷史高點不遠，外國投資者也未見明顯撤離美國債券市場，但華爾街的擔憂正迅速發酵。

一些投資者直言，這條第899條款的潛在后果可能遠超預期。

有觀點認為，這相當于將美國資本市場武器化。德意志銀行外匯研究主管George Saravelos在一份報告中尖銳指出，這一稅項“挑戰了美國資本市場的開放本質，明確將對外國持有美國資產的稅收作為杠桿，以推動美國經濟目標”。

摩根大通的策略師警告，這一稅項可能對高股息股票（如金融服務和公用事業板塊）構成壓力，同時加劇“投資者持有美元資產意愿的持續擔憂”。

二、具體適用范圍尚不明確，財長貝森特堅定支持

市場不安的另一大源頭在于899條款的具體適用范圍尚不明朗。非美國持有者對美國國債的利息收入目前享有所謂的“組合利息豁免”（portfolio interest exemption），不受美國稅收管轄。

但眾議院版本的條款中并未明確提及這一豁免，僅在一份相關報告的腳注中表示“不適用于組合利息”，而參議院版本則明確豁免了組合利息。

這種模糊性令部分債券持有人感到不安，他們擔憂未來政策執行中的不確定性可能波及美債這一全球最安全的資產類別。

財政部長貝森特為該提案進行了辯護，他在國會作證時表示，其目的是防止外國通過數千億美元的額外稅收“榨干”美國跨國公司。

共和黨眾議員Ron Estes同樣為該稅種辯護，稱該條款僅是為了應對外國“掠奪我們稅基”的不公平征稅行為。

參議院的讓步凸顯了在保護美國企業利益與維護美國作為全球金融中心開放性之間尋求平衡的復雜性。這場博弈的最終結果，將決定美國是否會為了短期的稅收報復而冒險損害其金融市場的長期吸引力。

本文來自：華爾街見聞，作者：李笑寅