在股權投資領域，最本源（投資的第一性原理）、最困難（外部環境）、最痛苦（內心煎熬）的莫過于募資。

當市場化LP消失，國資 LP 主導市場，市場募資困境持續，市場“缺錢”似乎成為行業困境的主要因素。但站在行業觀察者的視角，我逐漸發現：問題不是沒錢，真正稀缺的是能力。

行業困境的本質并非資本缺位，而是價值創造能力的缺位。

一、募資難、項目荒表象下的核心矛盾

入行多年的從業者常面臨“資金重要還是項目重要”的困擾，因為在資源有限的機構中，“裝有錢”成為生存必需，不然就淪為FA。

某資深投資人的回答看似樸素，卻暗藏行業現狀：“缺資金時資金重要，缺項目時項目重要”的背后，是大多數機構長期處于“資金饑渴”狀態下的現實無奈。

大部分機構大部分時間最缺的是資金，所以看來資金重要。只有小部分知名機構不缺錢，所以還是項目重要，這個問題的因果關系好像是錯亂的。

一是本末倒置，因為有好項目，所以不缺錢。

二是飛輪效應，因為不缺錢，所以可以耐心地投好項目，形成正循環。

三是虹吸效應，二八法則，少數機構擁有大量資金，少數企業融資了大量資金。所以大部分機構和大部分企業是拿不到很多錢的。

多數人在遭遇困境時，常將問題歸咎于外部因素，其實是掩蓋內心的恐懼。而從實際出發，真正的能力體現在對稀缺性資源的掌控力。若能構建不可替代的價值創造體系，資本自然會突破圈層束縛主動匯聚。

核心策略在于構建差異化競爭壁壘。大多數人的投資行為呈現同質化特征，都是聚焦在頭部項目的競爭，資源獲取高度依賴圈層關系、品牌勢能、社會地位、資本體量等綜合實力。但這種 “大路貨” 競爭模式難以形成壁壘，真正的破局之道在于主動創造稀缺性。

通過主動創設投資場景掌握主導權，自己做主，把搶額度變成分額度，建立起 “供給端自主可控 — 需求端精準匹配” 的逆向投資模型。這樣他不需要募資，也不需要營銷手段打造個人IP，而是通過成功的案例驅動，成功是最好的營銷。

二、商業的第一秘密就是稀缺性

當我們穿透募資難、項目荒等困境，核心矛盾指向了—— 能力的稀缺。而實際上，商業世界的底層邏輯早已揭示：稀缺性是價值的本質原點。

1、做產業做的是壟斷：做投資做的是稀缺性，壟斷在一定意義上也是人為的制造稀缺性，所以商業的第一秘密就是稀缺性（壟斷）。

2、做難而正確的事情：簡單的事容易得到快速的反饋，錯誤的事也能馬上見到好處，所以說難和正確的事情是反人性的，延遲滿足是一種反人性的能力。難而正確就是稀缺性。

3、做少數派的逆向投資：當貪婪與恐懼導致某一領域過度擁擠時，逆向投資的價值便凸顯出來。逆向投資是反人性的，冷靜客觀是反人性的，勇敢就是稀缺性。

認知維度：上帝視角，缺好項目。

心態維度：皇帝心態，缺能做主的好項目。

行動維度：反求諸己，表面是缺錢，其實是缺好項目，表面是能力，其實是缺能量（勇氣）。

效率優先的稀缺性法則——穿透商業表象的本質認知。一眼看清事物本質的人都是很冷血的，他們從不要求全：

1、覆蓋力不如搜索力：放棄 “大而全”的研究框架，不要試圖把整個世界研究明白，聚焦特定產業環節，根據具體的事情來。

2、投研力不如談判力：投研是能力圈，談判談的是安全邊際，后者是將研究轉化為投資回報的核心執行力。

3、投中間階段不如投資關鍵節點：投中間是豬，投節點是風口上的豬。

4、觸達力不如轉化率：百鳥在林不如一鳥在手。

5、幻想力不如執行力：聚焦當下，決絕沉溺于不切實際的幻想。

6、投資邏輯不如實戰業績：沒業績時才講邏輯。

7、產品力大于銷售力……

三、核心競爭力

這兩年，股權投資市場正在發生一場深刻的變革，在品牌溢價退潮、資產泡沫出清的當下，那些曾被奉為圭臬的 “行業神話”正在褪去光環。

商業的終局從不相信故事，只認業績說話。

1.機構的核心競爭力不再是品牌。即使很知名的機構，DPI表現也參差不齊。

2.投資就是買賣行為，沒有什么高雅。無外乎是買黃瓜、還是茄子。買賣最大的問題，買的便宜賣的貴，中間環節不浪費，這是核心。正如某經濟學家所言："經濟學的本質是菜市場邏輯 —— 你只要懂得在菜市場買菜，你就懂經濟學。所有大師都在把高雅通俗化，所有偽大師都在把庸俗高雅化！低買高賣、減少中間損耗，投資亦如是。

3.機構的核心競爭力一定是業績。張磊說：這個世界上只有一條護城河，這個護城河就是你能不能不斷地瘋狂地創造長期價值，這句話對企業家適用，對基金管理人也適用。

當某消費基金憑借單一白酒項目實現超 10 倍回報時，其品牌溢價自然伴隨業績穿透圈層。

4.當業績不能短期證明時，那一定看底層資產（底倉）。這要求我們必須回溯投資決策原點，梳理標的篩選時的核心判斷，哪些是對的，哪些是錯的。剖析一級市場退出受阻的關鍵癥結。

實踐表明，投資邏輯經不起實操的考驗！知行永遠不合一，而且差別可能是十萬八千里。

某投資人以十幾年跨市場投資經驗揭示行業真相：“任何投資策略都具有階段有效性，關鍵在于能否清晰界定能力圈邊界。”

5.人都是時代的產物，每個人都有他的認知巔峰期，但是想超越這個很難。巴菲特叫他能力圈。能力圈的大小不是關鍵，了解它的邊界則至關重要。能超越時代的只能是神，巴菲特1965年掌舵伯克希爾至今已經有60年，超55000倍回報率，年化復合收益率高達驚人的19.9%。這才是股神。

6.有人說，做投資的一定要每年種樹，當你退休的時候才能每年收獲！這個說法有點太平均主義了，不過也只有年年都出手，才能可能碰到你的財富振幅。

這世上的道路有許多條，每個人都有屬于自己的那條。選擇不同，但終點相同。

這世上沒有絕望的處境，只有對處境絕望的人，送給艱難前行的投資人！

本文來自微信公眾號：FOFWEEKLY，作者：范譯陽