1、特朗普“恐嚇”大不如前，市場或短期平穩；

今天在金融市場中，一波剛平一波又起。大家最近關注的中美談判，對于全球來說，已經取得了一個階段性結果，起到了安撫作用。但在昨天晚上，美國總統特朗普再次發動了他的老技能，利用與中國談判取得的階段性成果來施壓其他貿易談判方，態度依然是恐嚇式的。

具體做法是，一方面，特朗普宣布與中國談判取得了巨大成就。當然，從外界來看，這個“巨大”是要打引號的，是有水分的。按照他在社交媒體上的說法，與中國達成的交易占了大便宜，有幾大戰果：第一，拿到了稀土產品的供應；第二，中美之間的關稅問題上，美國對中國加征55%，而中國對美國只加征10%，這被他認為是占了很大便宜；第三，美國出讓的利益只是包括允許中國學生繼續在美國高校上學等，至于其他對他不利的內容，他都放在了“等等”里。他之所以現在大張旗鼓地對外宣布這件事，一方面是安撫國內情緒，另一方面是借此增加與其他貿易談判方的談判籌碼。

緊接著，他對外宣布了第二個內容：如果10個經濟體在7月初還達不成協議，那么之前的關稅豁免就到此為止，美國可能會對這10個經濟體加征高額單邊關稅。這件事對美國資本市場立竿見影地產生了反應。當他宣布這個消息后，美國市場第一時間出現了回踩。

那么，這件事會不會引發燎原之勢，再次打翻整張牌桌，讓金融市場陷入大幅波動甚至回踩的過程呢？個人認為，這個消息本身還不具備這樣的量級，原因有兩個：

第一，特朗普宣布的與中國談判的成果，大家都知道是有水分的。對于很多其他國家來說，也都知道美國實際上并沒有占到大便宜。這次談判是在英國進行的，中國并沒有去美國，這個姿態本身就比較高。

第二，中國雖然允許一些稀土產品的供應，但有一個細節：設置了6個月的期限。在這6個月期限之后，稀土這張牌仍然牢牢掌握在中國手中，還可以無限期地進行限制。作為交換，美國一些關鍵設備和零部件向中國供應，包括發動機、芯片等高端產品。所以，這樣的交換對中國來說并不吃虧。

這次談判最終達成這樣的結果，很多國家認為中國在這個過程中取得了階段性成果。那么，這些國家是否也心知肚明地知道，以往對特朗普采取的讓步策略并不明智。是否也應該學習中國相對強硬的態度，反而可能會獲得更多尊重和利益呢？所以，單純從與中國這場談判來說，對于其他國家來說，并不一定是一個真正有分量的籌碼。

特朗普在過去兩三個月擔任美國總統之后，很多執行的策略都是虎頭蛇尾。看起來剛開始恐嚇式的要價非常高，但一旦踢到鐵板上，很快就會做出重大讓步。所以在目前的華爾街，流行一個策略，叫做“TACO策略”（特朗普最終會認慫策略）。現在他再次使用恐嚇式談判的老技能，很有可能也是草草收尾。

這也是市場預期大概率會發生的事情。美國財政部長也非常好心地提前出來打馬虎眼，說7月初雖然是最后的關稅豁免截止時間，但如果對方有誠意的話，有可能會把這個時間往后延期。這個“誠意”指的就是對方盡快拿出一些美國能夠看得上眼的利益作為交換。所以，這場由特朗普再次造成的擾動對市場的影響比較小。

還有另外一個原因。最近這兩天，美國發布的一些宏觀數據表現還不錯。昨天晚上，美國發布了關鍵性的通脹數據，消費者價格指數（CPI）低于預期，核心通脹也比預期要低一點。所以，大家所擔心的關稅所造成的高通脹，到現在為止還沒有被觸發。

這還沒有被觸發，有兩種可能。一種是很多企業提前做了很多存貨，這些存貨價格比較便宜，所以現在還沒有反映在消費者身上。另外一種可能是，特朗普一開始把關稅拉得非常高，但很快又降低了大部分。現在雖然保留了一點，但保留的比例并不是特別高。在這種情況下，關稅的成本最終可能是由出口商承擔了絕大部分。今天我們看到日本的一些媒體在做這方面報道時，提到了一個數據：日本的汽車出口商向美國出口的汽車相對來說便宜了百分之十幾。我們把這個數字和另外一個數字做對比：美國對日本出口汽車加征的關稅大概是百分之二十幾。所以，百分之十幾相對百分之二十幾，這意味著日本的這些出口商是不是承擔了關稅的大部分成本？也就是說，先割的是出口商的肉。

如果對于相當一部分產品確實如此，那么可能真的如特朗普所愿，通過加征關稅收一部分錢，斂一部分財，收點過路費來反哺一下美國目前面臨的財政上入不敷出的問題，起到了一定的作用，達到了它一部分的目標。當然，這里面有一個前提，就是未來不要再次飛出一個巨大的黑天鵝，再次大幅提高關稅，達到讓這些出口商生意沒法做的水平。到那個時候，就是一個雙輸的局面。但從目前來看，美國好像找到了它的一種平衡點，既能收到一點錢，又不至于把桌上的牌全部打翻，這是一個非常微妙的平衡點。

今晚，美國金融市場可能還要面臨另一道關卡：美國國債的發行。這次發行的是30年期超長期國債。這場拍賣能否順利進行？最終拍出的利率水平是否相對較低、大家能夠接受？這對穩定當前美國資產和金融市場至關重要。北京時間凌晨，最終結果將揭曉。

如果在美國政策的強力呵護下，國債能順利發行，那么這將是另一股短期力量，能讓美元資產在這個位置上穩住，短期內脫險。當然，其長期壓力依然存在。相對而言，對于黃金這類資產來說，在美元資產沒有出現重大波動的情況下，其繼續向上沖的動力也不足。黃金并非今天才提及，我們在三四天前也聊過。個人認為，黃金目前到達的位置，對其向上支撐力的進一步發揮也是一種限制。

2、國內市場科技賽道蓄力，等待資金熱情向上恢復

以上是國際資產的情況。再看國內，今天三大指數中有兩個收紅，整體呈現穩定狀態。成交量也略有回暖，接近1.3萬億。但要真正調動市場活躍情緒，1.3萬億顯然只是保底水平，還需繼續向上突破，才能發揮出科技賽道在當前時刻的吸引力。

科技賽道，包括以人工智能和芯片等為代表的領域，今天基本達到市場平均水平，但仍未成為領頭羊。相反，有一個板塊仍在繼續向上攀爬，那就是戰略性資源板塊，其中最具代表性的是稀土，目前仍在高位運行階段。稀土最終被納入中美談判內容，相關協議以半年為期。半年后，中美可能再次商議。但在接下來的半年里，對于中國眾多稀土生產商和供應商來說，有望拿到不錯的訂單和財報數據。充分利用這段時間，稀土板塊的表現值得關注。未來一段時間，稀土板塊可能會高頻輪動，呈現較高頻率的波動過程，這是一個政策或博弈驅動型板塊。其他板塊或許需要幾年時間才能完成一個周期，但稀土板塊可能只需幾個月。對于喜歡在短時間內關注事件并尋求收獲的朋友來說，稀土板塊確實值得關注。

以上是今天的所有內容。如果還有其他話題，我們下次再繼續聊。今天就到這里，拜拜。